本篇文章給大家談談《華潤啤酒 市值》對應的知識點，希望對各位有所幫助。

本文目錄一覽：

• 1、坐擁1.6萬億資產，華潤集團究竟是怎樣的公司？
• 2、中國目前最大的啤酒品牌是青島啤酒還是雪花啤酒？
• 3、華潤雪花啤酒是國企還是央企?
• 4、家庭配送米,水,啤酒市場前景好嗎
• 5、啤酒行業如何改革才能順應高端化趨勢？
• 6、那本書記錄了股票所需要的所有計算公式和案例

坐擁1.6萬億資產，華潤集團究竟是怎樣的公司？

在許多人還不知道華潤之前，華潤已經在深入影響和改變著人們的生活。

事實上，這家低調的央企，業務囊括能源、消費、 健康 、城市建設、 科技 金融五大板塊，幾乎包攬了中國人的衣食住行。

雪花啤酒、怡寶、999、萬象城……我們熟知的品牌只是冰山一角。總資產超1.6萬億的華潤集團，遠比大眾想象的還要強大……

與大多數央企不同，在港業務不足5%的華潤集團，總部不在北京，甚至不在內地，而是在香港。

華潤集團前身“聯和行”于1938年在香港成立，旨在接受和保管各界抗日捐款和物資，為抗日根據地采購軍需物資及藥品。誰能想到，這家用兩條金條起家的紅色黨企，未來居然支楞出一個龐大的商業帝國。

1948年，聯合華進行改組擴大，更名為“華潤公司”。“華”代表中國，“潤”取自毛主席的字“潤之”。蘊含“中華大地，雨露滋潤”的美好寓意。如今的華潤，確實潤物細無聲地滲入我們的生活，從搖籃到墳墓。

2003年，華潤集團歸屬國務院國資委直接監管，成為如今的97家央企之一。

2020年，華潤集團以947.5億美元的營業收入，世界五百強排名79。

據最新的業績報告顯示，2020年前三季度，華潤集團實現營業收入4,488億元人民幣，凈利潤為404億元人民幣，同比增加7.1%。

7大戰略業務單元、19家一級利潤中心，實體企業約2000家。大消費、大 健康 、能源服務、城市建設、 科技 金融五大業務領域合計約89個品牌，組成了龐大的華潤商業帝國。

11家上市公司具體如下：

其中，營業收入最高的是華潤醫藥，凈利潤最高的是華潤置地，最年輕的是2020年12月9日港交所上市的華潤萬象生活，唯一的科創板上市公司是華潤微。

華潤電力是四小豪門之一，業務涉及分布式能源、售電、智慧能源和煤炭。據公開信息，華潤電力旗下共有168家電廠，合計可控裝機容量為41,630兆瓦，可再生能源裝機10,148MW兆瓦。2020年華潤電力累計售電量達到154,944,171兆瓦時，同比增長3.9%。

業績方面：2020年上半年，華潤電力營業額為311.8億港幣，同比減少5.3%。歸屬股東利潤為45.3億港幣，同比上升 12.7%。

華潤燃氣主要從事下游城市燃氣分銷業務，包括管道天然氣分銷及天然氣加氣站業務及燃氣器具銷售。截止至2020年6月，華潤燃氣的城市燃氣項目共252個，覆蓋國內22個省市。上半年燃氣銷量約132.53億立方米，客戶數達3870萬戶。

2020年上半年，華潤燃氣營業收入225.72億港幣，凈利潤30.63億港幣。

華潤置地是華潤集團旗下盈利能力最強的上市公司。2020年中期業績報告顯示，華潤置地營業收入448.68億人民幣，凈利潤132.35億元，在11家上市公司中盈利遙遙領先。

截止到2020年6月，華潤置地物業分布80個城市，項目共433個。包含61個購物中心、10家酒店、19個寫字樓、19家長租公寓。

華潤醫藥成立于2007年，于2016年10月港股上市。華潤醫藥是國內領先的綜合醫藥公司，業務范圍覆蓋醫藥及保健產品的生產、分銷及零售。旗下品牌包括999，東阿阿膠，雙鶴，紫竹以及江中。華潤醫藥經營超過850家零售藥房，旗下華潤堂和德信行等組成了中國最大的零售藥房網絡之一。

2020年中期報告顯示，營業收入816.5億元，凈利潤33.32億元。

華潤集團自1994年開始發展啤酒業務,華潤啤酒前身是華潤創業有限公司，自2015年進行業務重組,轉型成為專注發展啤酒業務的企業,公司名稱也更改為“華潤啤酒(控股)有限公司”。華潤啤酒旗下啤酒的總銷量自2006年起連續多年位居中國市場第一。旗艦品牌“雪花Snow”為全球銷量最高啤酒品牌。

2020年中期報告顯示，華潤啤酒上半年營業收入174.08億元，凈利潤20.84億元。

華潤微電子有限公司創立于2003年1月28日，是一家擁有芯片設計、晶圓制造、封裝測試等全產業鏈一體化經營能力的半導體企業，產品聚焦于功率半導體、智能傳感器與智能控制領域。2020年2月27日，華潤微在上交所科創板正式上市。

2021年1月19日，華潤微發布2020年業績預告，2020年凈利潤預計92,173.77萬元到96,193.87萬元，同比增加130.00%到140.03%。上市不足一年，業務發展遠超預期。

當前，數字化轉型是各行業發展的大趨勢。

面向未來，華潤提出了“智慧華潤2028”的發展愿景：在“十四五”時期，全面推進數字化轉型和智能化發展，此后再經過3年努力，在華潤集團成立90周年（也即2028年）的時候，初步實現智能化，數據資產、平臺資產價值充分發揮，對外市場化賦能，創新能力大幅提升，成為數字化智慧化發展的先行者。

華潤風風雨雨走過了八十三年，從香港中環一間小閣樓里的貿易商號，到如今躋身世界500強企業前列，既成熟睿智，又年輕自信；既從容篤定，還敢闖敢拼的華潤一度是央企形象代言人。

今后的華潤，又將書寫怎樣的傳奇？一個企業的使命，遠遠還沒有結束……

中國目前最大的啤酒品牌是青島啤酒還是雪花啤酒？

青島，雪花都是國內市場主要啤酒巨頭，按2010年產銷量雪花第一。

華潤雪花啤酒是國企還是央企?

雪花啤酒是國企。

華潤雪花啤酒中國有限公司成立于1994年，是一家生產、經營啤酒的全國性的專業啤酒公司。總部設于中國北京。其股東是華潤創業有限公司。

目前，華潤雪花啤酒在中國經營超過95家啤酒廠，旗下含雪花啤酒品牌及30多個區域品牌，共占有中國啤酒市場23%的份額。

雪花在2016年9月1號被華潤啤酒以16億美金價格收購，成為其全額子公司，是國企。

注意：

華潤雪花以高達1172萬噸的年銷量連續8年蟬聯中國啤酒行業銷量第一桂冠。

雪花啤酒品牌銷量以1062萬噸，連續9年居中國啤酒品牌銷量第一。

2013年雪花啤酒品牌銷量率先突破1000萬噸，華潤雪花繼2011年企業銷量突破1000萬噸后，成為中國啤酒行業第一個“雙千萬噸”企業。

2014年4月23日，中國啤酒年度峰會暨2013年度中國十大啤酒品牌發布會在北京盛大舉行，雪花啤酒從中外眾多啤酒品牌中脫穎而出，高居“2013年度中國啤酒行業十大暢銷品牌”榜首，更榮獲“2013年度中國十大啤酒品牌”榮譽稱號。

家庭配送米,水,啤酒市場前景好嗎

總體來看市場增速有所放緩，據前瞻產業研究院《中國啤酒行業品牌競爭與消費需求投資預測分析報告》顯示，截至2015年10月，啤酒制造業主營業務收入1660億元，同比增長1.39%，增速同比下滑2.59%。銷量方面，2015年啤酒全年產量4716萬千升，同比下降4.18%。利潤方面，截至2015年10月獲得利潤139億元，同比上升6.47%。

啤酒行業依舊低迷，2015年年報負增長居多；雪花盡歸華潤，國內競爭格局未改。啤酒上市公司2015年年報和2016年一季報都僅有重慶啤酒錄得營收正增長，行業依舊低迷。市場格局方面，華潤以16億美元收購SAB米勒持有的華潤雪花啤酒49%股權，收購完成后華潤持有雪花100%股權，交割將在百威英博和SAB米勒收購事項交割時或24小時內完成，收購價格較低。

啤酒行業如何改革才能順應高端化趨勢？

據國家統計局數據，2021年1-2月，中國規模以上啤酒企業累計產量504.7萬千升，同比增長61%。

公開資料顯示，2020年1-2月，中國規模以上啤酒企業產量315.9萬千升。

隨著疫情逐漸得到控制，中國各行各業都開始恢復正常，中國啤酒行業也開始復蘇。

消費升級的大環境下，啤酒行業的商業模式也有所改變，渠道改革成為行業高端化的重要推動力。

目前來看，啤酒廠商的渠道升級主要呈現出兩大趨勢：經銷商賦能及線上線下協同發展。

高端化趨勢下，經銷商地位越發重要

高端產品集中于現飲渠道，升級趨勢更加明確。按照銷售終端的不同，啤酒渠道主要分為現飲和非現飲兩類，2019 年我國啤酒現飲/非現飲渠道銷量占比 51.4%/48.6%，2020 年現飲渠道受疫情影響占比有所下降，預計現飲/非現飲占比為 48.6%/51.4%。

現飲渠道多銷售中高端產品，具備較高的門檻和溢價水平，而非現飲渠道主要銷售中低端產品。因此，啤酒行業高端化的結構升級將主要集中于現飲渠道。

賦能經銷商，做大高端市場。由于餐飲、夜場等銷售終端議價能力較強，且較長的結賬周期對經銷商的資金周轉能力提出了挑戰，經銷商資源稟賦及管理能力的重要性尤為凸顯。

高端渠道之下，廠商與經銷商之間的關系由松散的利益關系轉變為緊密的戰略合作關系，在此基礎上，廠商需要更多地賦能經銷商，給予經銷商相應的培訓和支持，并制定嚴格的考核計劃，引導經銷商配合企業的高端產品戰略，攜手共拓高端市場。

線上協同線下，電商助力發展

電商推動產品高端化，品牌形象有望提升。隨著啤酒渠道從傳統的餐飲、零售向更多元化的場景發展，電商也逐漸成為渠道改革的一大熱點。

盡管由于啤酒產品對新鮮度有著較高的要求，且啤酒在中國的主要飲用場景為在外聚餐，啤酒行業的線上渠道發展較為緩慢，但電商渠道依然可以作為對其他渠道的補充。

此外，電商也是各大啤酒廠商的產品展示平臺，線上渠道主要推廣中高端產品，有利于公司推動產品高端化，提升品牌形象。

百威、青島、華潤領銜線上發展。根據2019 年阿里線上渠道銷量數據來看，百威、青島、華潤在線上渠道的發展領先其他同業公司，市占率分別達到 32.9%（其中哈啤 13.81%，百威 13.67%，科羅娜 5.42%）、14.76%、8.53%。

百威英博：經過細致的市場調研后，百威在2014 年切入中國電商市場，與天貓達成深度合作，開設線上啤酒旗艦店。

2015 年，百威成立電商事業部，專門開拓線上市場。百威線上旗艦店主攻高端產品，并通過天貓全球酒水節、天貓超級品牌日等新零售手段，不斷重塑品牌形象、優化客戶體驗、增強客戶粘性。

青島啤酒：青島啤酒構建并不斷拓展“互聯網+”渠道體系，通過搭建電商渠道專業組織，不斷放大“官方旗艦店+官方商城+網上零售商+分銷專營店”的立體化電子商務渠道領先優勢，并積極與第三方平臺展開合作，多渠道滿足互聯網時代消費者的購買需求和消費體驗。

華潤啤酒：2018 年 7 月，華潤雪花啤酒與京東正式簽署全面戰略合作協議，開展電商新營銷。

本次全方位深度合作主要包括四方面：

1）持續打造用戶的極致體驗。

2）全方位提升華潤雪花品牌形象。

3）助力新產品的開發和營銷。

4）做好市場開拓與布局。

天眼查APP專業版數據顯示，我國目前共有近430萬家電商相關企業，廣東省以近84萬家相關企業數量位居全國首位，浙江省和福建省數量次之，均擁有超過50萬家相關企業。

截至2020年10月19日，我國去年已新增超過120萬家電商相關企業（全部企業狀態）。

其中，前三季度新增超過111萬家電商相關企業，較2019年同比增長65.98%。第三季度新增近50萬家相關企業，環比增長16.77%。

全國市場群雄割據，龍頭企業各顯神通

行業格局呈寡頭壟斷，五大廠商各踞數城。2010-2019年，我國啤酒行業CR5由60.4%提升到 73.5%，但相比美國在 1990 年就達到的 90%的 CR5 水平，中國啤酒市場集中度仍有一定的提升空間。

具體來看，市占率排名前五的啤酒廠商所占據的優勢地區各有不同，華潤、青島、百威三家基本實現了全國化布局，其中：華潤對應貴州、四川、安徽等地區，青島對應陜西、山東等地區，百威對應江西、湖北、福建等地區；

燕京、嘉士伯的區域化屬性更加明顯，其中：燕京對應廣西、北京等地區，嘉士伯對應新疆、寧夏、重慶等地區。

華潤+喜力：渠道賦能品牌，劍指高端市場

華潤攜手喜力，成就天作之合。早在1983 年，喜力就進入了中國市場，但喜力口感偏濃厚，難以得到慣飲清淡型啤酒的中國消費者的認同，且喜力自建銷售渠道的效果并不理想，導致其在中國發展較為緩慢，被百威后來居上。

2018 年華潤啤酒與喜力集團達成長期戰略合作關系，二者將在渠道端和品牌端進行強勢互補，攜手共拓中國啤酒高端市場。

搭乘華潤渠道快車，喜力有望實現全國化發展。華潤已基本形成全國化布局，貴州、四川、安徽、遼寧都是其基地市場，市占率超過60%，在江蘇、吉林、黑龍江等地的市占率也超過 40%。

未來喜力將借助華潤的市場優勢，搭建高端銷售體系，實現全國化鋪市和銷售；而華潤則可以借助喜力既有的品牌影響力和中高端渠道運營經驗，大舉開拓國內高端啤酒市場。

加強終端掌控，二次改革顯決心。華潤的第一次渠道改造發生在2002 年，雪花啤酒在啤酒業傳統的“廠商——批發商——二級批發商——終端”經銷模式之外，開始了以服務終端為核心的深度分銷模式，即華潤直接進行終端渠道維護，以增強對渠道的把控力。

2018 年 6 月，華潤雪花宣布啟動全國渠道二次改造，其核心理念 CDDS模型包括渠道的建設和管理模型，由渠道模式、分銷管理模式、經銷商經營模式和業務員工作模式構成。CDDS 模式能夠進一步加強公司對終端的掌控力，在終端建立強壁壘。

青島：渠道模式靈活，適配不同市場

加強終端掌控，鞏固市場地位。作為國內啤酒行業巨頭之一，青島啤酒不斷深化市場銷售網絡，加強對終端客戶的維護和掌控能力，鞏固和提高在基地市場的優勢地位和新興市場的占有率。

目前青島啤酒在陜西、山東、上海、山西、海南等地的市占率達到了50%以上，在河北、甘肅、廣東等地也占據了較高的市場份額；

根據渠道調研數據，公司在餐飲/夜場/流通/KA 渠道占比分別為 50%/10%/30%/10%。

青島啤酒采取獨特的“大客戶+微觀運營”渠道模式。大客戶模式是指通過選擇、培養經銷商，提升其營銷能力，使其成長為一個特定區域內的大客戶，從而支撐公司業務成長。

微觀運營模式是指借助區域平臺，通過對基層業務團隊進行嚴格的定格、目標、行為、追溯和績效管理，不斷強化青島啤酒業務團隊的執行力和對終端場所的掌控能力，最終實現價值鏈整體盈利能力和市場占有率的快速提升。

渠道運作因地制宜，廠家經銷商分工協作。青島啤酒會根據區域市占率、經銷商能力等在不同地區選擇不同的運作模式。

在市占率10%以下的市場選用“密集型模式”，在市占率 10%-50%的市場選用“混合型模式”，在市占率 50%以上的市場則選用“獨家型模式”。

因地制宜的渠道運作模式能夠更好地適配不同市場的需求，最大化公司渠道效益。

百威：高端運營自成一檔，渠道管理獨具匠心

公司足跡遍布全球，盡顯霸主本色。百威英博是全球最大的啤酒廠商，旗下擁有超過500 個啤酒品牌，銷售覆蓋全球 150 多個國家。

2019 年，百威英博全球銷量達561 億升，銷售收入達 523 億美元，其中北美/中美洲/南美/歐洲中東及非洲/亞太地區銷量占比分別為 19.3%/23.9%/25%/15.3%/16.6%。

百年酒企進軍中國，戰略布局彰顯實力。1995 年，百威通過收購湖北地區酒廠正式進軍中國市場，此后多年不斷收購中國本土啤酒廠，為日后的戰略布局打下基礎。

2011 年，百威英博在中國啟動核心城市戰略，在六大核心城市（北京、上海、深圳、廣州、香港、成都）依托大商制度買斷夜場、餐飲等銷售終端，迅速搶占高端市場。

根據 Global Data 的數據，2018 年百威在中國高端及超高端啤酒市場中占比高達46.6%，而當前百威亞太中國區餐飲+夜場渠道占比合計達 55%，足見其在高端化運營方面的實力。

專注發展高端市場，渠道運營經驗豐富。百威自進入中國起便著力于高端市場的開發拓展，多年來在高端渠道的建設和管理上積累了豐富的經驗和獨到的見解。

從渠道建設角度來看，百威有一套完整的渠道建設模型，通常先通過全面覆蓋KA 渠道快速打入空白市場，隨后逐步布局夜場、餐飲等高端渠道，打造高端化基礎，最后實現產品和渠道的全方面覆蓋，形成基地市場優勢。

從渠道管理角度來看，百威創立了高端公司模式（HEC），專門服務品類框架中的高端及精釀啤酒品牌，為其配備專業的高端及超高端核心經銷商和渠道資源。

嘉士伯+重慶：組織重塑提效率，渠道改革助發展

重大重組引資源整合，渠道升級有望加速。嘉士伯最早于1978 年進入中國市場，1981-2005 年間通過密集收購逐步占據寧夏、西藏、新疆、云南等地市場，成為西部地區絕對龍頭。根據公司年報，2019 年嘉士伯在中國西部地區市占率達到 63%。

重慶啤酒的優勢市場則在重慶、四川和湖南，2019 年公司在三地的營收占比分別為72%/20%/7%。

此次資產重組完成后，嘉士伯和重慶啤酒將整合現有渠道資源，進一步推動渠道建設與升級。

“大客戶制”賦能經銷商，數字化升級助力發展。嘉士伯在西部基地市場積極推動品牌升級，實現高端化發展，在東部沿海地區則實行大城市戰略，通過大客戶制給予經銷商足夠的話語權，最大限度發揮渠道的主觀能動性，快速拓展市場。

截至2019H1，公司大城市戰略已覆蓋 36 個城市，在中國區業務中占比達 20%。

此外，數字化轉型是公司“揚帆 22”戰略的一大核心，目前公司已基本完成對渠道的數字化升級，通過后臺對銷售、經銷商等的行為分析，制定地區策略及 KPI，進一步賦能經銷商發展。

天風證券表示，啤酒行業盈利能力有望持續提升，關注行業環比改善機會。啤酒四季度催化較少，但明年的布局機會已經逐步顯現，建議絕對收益資金開始重點關注。

預計啤酒行業將加大中高端啤酒的推廣力度，不斷升級品類，加速全行業的產品結構升級。

川財證券表示，目前，國內消費場景逐漸恢復，啤酒動銷環比持續改善，拉動對啤酒廠商的需求。

行業生產經營持續向好，市場集中度提高疊加消費升級，啤酒行業高端化穩步推進，頭部酒企有望持續受益，呈現強者恒強的馬太效應。

注：本文內容主要摘自東北證券，中外行業研究整理推送

那本書記錄了股票所需要的所有計算公式和案例

看過一點書，但只能是看個大概，主要自己要在市場上收集案列，我有幾個可以給你

太多了，刪掉很多，超過最大字數了，你湊合看看吧。

投資模型3—福耀玻璃

時至今日，$福耀玻璃(SH600660)$ 雖然已經蛻化為分紅股，但在當年可是典型的大牛啊！福耀獨占國內汽車玻璃70%的市場份額，競爭力超級強大，假以時日，成為全球汽車玻璃老大是大概率事件。福耀玻璃獨特的競爭優勢其實就是一點：低成本。這是一種超級強大的競爭優勢，巴菲特投資的蓋可保險、內布拉斯加家具店、波仙珠寶店都是具有低成本基因的企業，構建了超級強大的商業護城河，所以這絕對屬于一個強大的投資模型，需要認真匯總分析，總結出某些共同特點。

一、結合福耀玻璃的一些特征總結一下這種投資模型的特點：

（1）低成本優勢，企業的商業模式就是圍繞著低成本來構建的，低成本競爭優勢無堅不摧，超級強大

（2）精細化管理是基本前提，要想在成本上比競爭對手低，那就需要比別人做更多更細的工作。

（3）獨特的商業模式可以構建另一種低成本優勢，蓋可保險的電話直銷，沃爾瑪的大賣場模式就是對原有商業模式的顛覆，重塑行業的盈利模式，對顛覆性創新應該足夠的重視。

（4）強大的企業家精神是保障，無論是傳統企業的精細化管控，還是新興企業對傳統商業模式的顛覆，都離不開強大的企業家精神。

二、對具備這種模型的一些企業的分析：

1、海螺水泥：全方位符合這種模型，2015年年報顯示利潤占全行業利潤的31%，行業內基本沒有競爭對手，不利點在于行業產能嚴重過剩，經濟下行周期里地主家也沒有余糧呀！

2、中國神華：企業構建的產業鏈一體化低成本優勢，行業內成本最低有爭議嗎？不利點同樣是行業產能過剩，去產能化才剛剛開始，任重道遠！

3、中國平安：平安大力推廣的相關產品和業務的協同效應，本質上就是低成本獲取客戶的能力，顯然也是一種低成本優勢，保險業內綜合競爭力第一，還有誰可以打敗它嗎？

4、招商銀行：招行最大的優勢其實是低成本獲取存款的能力，只要存款成本是業內最低的，管理層就不會做太多蠢事，在銀行業不良貸款率上升周期內，按照常識來判斷，招行應該是風險較低的。

5、萬華化學：萬花雖然競爭優勢突出，但本質上是構建了低成本的競爭優勢，在MDI領域內低成本無出其右者，隨著煙臺八角工業園的建成，全方位的構建了產業鏈一體化的低成本優勢，業內誰與爭鋒？當然化學品的周期性是客觀存在的，所以投資沒那么簡單，需要綜合考慮各個方面的問題，而不僅僅是單方面就可以搞定的。

6、金風科技：金風科技除了在技術上領先之外，它的低成本優勢更強大，率先在全國范圍內布局生產，運輸成本大幅降低，率先在行業內構建了低成本的優勢，隨著風口的到來，加上搶裝潮效應，一下就飛上天了。

7、國投/川投：水電是成本最低的發電方式，所以不管能源供給方式如何發生變化，水電的市場份額都是穩步增加的，低成本永遠處在不敗之地。

8、海工/油服：低成本優勢極其明顯，在國內一股獨大，在國際上低成本優勢明顯，在高油價時代高歌猛進，向全球市場穩步推進，但在低油價時代，當油公司都自身難保時，還有心思增加資本開支嗎？所以油田服務類企業全面殺跌在所難免，短期內看不到行業復蘇的力量。

9、電商：曾經以沃爾瑪為代表的大賣場全方位的絞殺了百貨業，現在更低價格的業態電商的崛起，將大賣場推向了無比尷尬的境地，這就是商業的力量，低成本商業模式的力量！

三、福耀玻璃這種投資模型的最大特點：

1、全方位的構建低成本的商業模式，傳統企業體現在精細化的企業管控，新興企業體現在顛覆舊模式，創造新模式。

2、超級強大的企業家，尤其是在重構商業模式方面，企業家具有不可替代的作用，時勢造英雄，英雄可雄霸天下！

投資模型2—貴州茅臺

投資模型1里面重點說了類$伊利股份(SH600887)$ 模式，這種模型里面產生了很多大牛股，值得認真思考合總結，從而找出牛股基因，找出未來的大牛股。今天我重點談一下另一種投資模型，那就是$貴州茅臺(SH600519)$ ，貴州茅臺從上市至今，一直是價值投資者的一面旗幟，許多著名投資者都投資其中，賺的盆滿缽滿，絕對屬于一個強大的投資模型，需要認真匯總分析，總結出某些共同特點。

一、結合貴州茅臺的一些特征總結一下這種投資模型的特點：

（1）品牌，只能是品牌，具有超級強大的品牌效應，品牌的主要目的是增加品牌溢價，賺取超額利潤，高毛利率是基本特征。

（2）有歷史和文化做品牌背書，品牌的后面必須有精彩的故事。品牌內涵具有濃厚的歷史和文化背景。

（3）基本合格的企業管理者

（4）產品價格逐步提升是最明顯的特征，量價齊升是最佳組合，量不變而價提升也不錯。

二、對具備這種模型的一些企業的分析：

1、五糧液：基本符合這種模型，濃香型老大，品牌內涵強大，唯一的遺憾是管理存在短板，否則老大的位置也不會被茅臺輕易取代呀！五糧液管理的改善程度決定了價值提高的程度。

2、片仔癀：基本符合這種模型，遺憾的是量無法放大，只能在價格上做文章，投資價值是受限制的。

3、同仁堂：基本符合這種模型，國藥第一品牌，品牌內涵超級強大，遺憾的是平庸的管理層嚴重制約了企業的價值釋放，短期內看不到改善的可能，可為什么市場給那么高的估值呢？

4、東阿阿膠：基本符合這種模型，品牌內涵豐富，但有兩點不足：（1）價升量縮，這種模式可以持久嗎？貌似提價已經到了天花板了，再提價估計真的流失主流市場，被邊緣化了。（2）本質上屬于滋補食品類，需要長期服用的，缺少炫耀性基因，所以價格是有天花板的。

5、上海家化：有一部分產品是符合這種模型的，比如佰草集系列和高夫系列，家化的品牌內涵還是可以的，但品牌強度明顯不足，背靠草本之國，中藥文化之魂，草本和藥妝兩個重要的定位怎么被韓妝和日妝給拿走了呢！看著韓妝攻城拔寨，家化該作何感想啊？

6、周大福：基本符合這種模型，品牌溢價還是很明顯的，問題是黃金消費類企業與黃金價格周期共振，在黃金上漲周期里屬于典型的大牛，在黃金下行周期里一地雞毛，判斷黃金周期很關鍵，問題是沒法判斷，這的確是個問題！

7、譚木匠：基本符合這種模型，品牌的文化內涵做的不錯，但低頻消費加上價升量縮，前景不明朗啊！

三、貴州茅臺這種投資模型的最大特點：

1、品牌強度就是一切，品牌+歷史+文化+故事=成功

這種投資模型最大的問題是可選企業太少了，絞盡腦汁就想到了上面這7家企業，這一點以前真沒想到，國窖的1573也算，但并不是瀘州老窖的主流產品，所以不能入選。中國有悠久的歷史，源遠流長的文化，但高端品牌真是極其稀少，跟貴族一樣稀缺。都說中產階級崛起，消費要升級，升級的需求沒法滿足呀，所以錢都讓老外給賺走了，身邊大部分高端品牌都是歐美的，真是可悲呀！

這種模型投資成功的關鍵在于價格，由于大部分人都看好這些企業，所以股價一般都是高高在上，很少有買入點出現，以茅臺為例，最近10年就出現了兩個好的買入點，一個是2008年的大熊市，一個是2013年底塑化劑+限制三公消費導致的低價格，在兩次買入點買入的都是大贏家，所以說好股容易發現，好價格難找啊！下一次一旦有好價格出現，你還會猶豫嗎？

投資模型1—伊利股份

$伊利股份(SH600887)$ 股價從2008年三聚氰胺事件以后到2015年的高點計算，市值增長23倍左右；從2007年牛市最高峰計算，市值增長也在5倍左右，不折不扣的大牛股，企業的發展力量何其強大！絕對屬于一個強大的投資模型，需要認真匯總分析，總結出某些共同特點。

一、結合伊利股份的一些特征總結一下這種投資模型的特點：

（1）行業屬于大眾消費市場，具備高頻多次消費的特點。行業發展的最終結果是寡頭壟斷模式，強者恒強，其他企業最終變為區域性企業或者細分子行業的小龍頭。

（2）行業龍頭，必須是行業龍頭，必須是行業老大或者老二，行業老三都沒有什么發展前途

（3）品牌知名度高，品牌曝光度強，品牌的主要目的是增加客戶的購買數量而不是品牌溢價，品牌需要每時每刻維護，品牌曝光無處不在。

（4）合理的公司治理結構，強大的企業家精神。

（5）強大的渠道推廣能力和渠道管控能力，精細化的渠道深耕能力是這種模式的顯著特點。

（6）綜合競爭優勢超級強大，企業的競爭優勢不是單方面的，而是全方位的，行業內占據壓倒性優勢。

二、對具備這種模型的一些企業的分析：

1、海天味業：全方位的符合這種模型，行業老大位置超級穩固，其他的就不多說了。

2、雙匯發展：本質上和伊利股份是一個類型的股票，除了所處的行業不同，兩者還有其他區別嗎？

3、洋河股份：白酒行業老三，但確是中端酒的老大，更具備大眾消費品的特點，產品的市場容量也更大。

4、青島啤酒：行業老二，品牌美譽度是超過行業老大的，行業的集中度也不錯，唯一的缺憾是國企管理體制，談不上強大的管理，管理上只能算是中規中矩吧，所以這些年來企業發展也缺乏明顯的亮點，但勉強也算一個不錯的投資標的。

5、華潤啤酒：行業老大，管理上明顯優于青啤，但品牌美譽度上要差一些，但在渠道能力和營銷能力上全面強于青啤，老大和老二之爭還未見輸贏，拭目以待。

6、張裕A：行業老大位置超級穩固，全方位符合這種模型，最大的不利因素是進口紅酒的替代效應，在客戶心目中進口酒可是有很深的認知優勢和心智優勢的，所以張裕還得加把勁，希望向當年的煙草行業和白酒行業一樣，全方位的擊潰洋品牌。

7、康師傅控股：曾經全方位的符合這種模型，但統一超強的產品研發和產品創新能力成功的瓦解了康師傅的競爭優勢，目前處處被動，雖然還是行業老大，但行業老二英姿勃發，咄咄逼人，前景不妙。

8、加多寶：全方位的符合這種模型，拿著王炸的王老吉把一手好牌給打殘了，管理的重要性彰顯無疑，競爭的天平已經傾向于加多寶。

9、華潤三九：OTC第一品牌，全方位的符合這種模型，本質上類似于日常消費品

10、云南白藥：白藥已經類似于一家日常消費品公司，白藥牙膏市占率行業第二，高端品牌行業第一，當年成功的從牙膏行業的低價競爭中脫穎而出，獨創高價品牌，占據了行業最大的利潤空間，統一企業目前的戰略何其相似？康師傅不是一個合格的行業老大。

三、形似而神不似的企業匯總分析：

1、匯源果汁：大部分都符合這種模型，但管理的短板太明顯了，活脫脫的將一個好企業給拖累了，如果當年賣給了可口可樂，今天會怎樣？

2、承德露露：類似于匯源果汁，行業地位超然，品牌美譽度也不錯，但管理上太平庸，坐看六個核桃做大而無能為力，還有比這更差的管理層嗎？

3、蒙牛乳業：曾經全方位的符合這種模型，但中糧收購以后就變味了，發生了什么？管理還是管理，管理變差了，這種模型就全方位崩塌了。

4、三全食品：曾經認為是細分行業的伊利股份，但有兩點因素導致差異巨大：（1）速凍食品替代品眾多，盡管行業基本進入寡頭壟斷階段，但還是不能有效提價，提價以后客戶就會流失，本質上速凍食品還是非主流市場，限制多多。（2）管理上還是存在短板的，三全鮮食有前途嗎？

5、煌上煌：細分子行業，管理上存在問題，手握上市以后的巨資而無所作為，這算是一種犯罪嗎？有些企業天生就是長不大的。

6、雨潤食品：曾經的行業老二，可惜大股東的貪婪和無節制的多元化擴張把一個好企業給害死了。

7、中國食品：手里一堆行業老二，問題是管理太平庸，與老大的距離越來越遠，品牌走向平庸化的的典范。

8、貝因美：曾經國產奶粉市占率第一，占據很好的行業地位，但外國奶粉的沖擊+國內巨頭的全面發力+戰略層面的失誤+管理層的頻繁變動導致行業地位一落千丈，企業還可以東山再起嗎？奶粉行業的競爭格局已經發生改變，回不到以前了。

9、好想你：不成熟的商業模式注定沒有未來，大眾消費品不是這么玩的呀！

四、伊利股份這種投資模型的最大特點：

1、品牌是這種企業的生命線，一切競爭是基于品牌展開的，品牌維護是每時每刻都要做的功課。

2、精細化管理是這種企業的靈魂，管理平庸化注定企業會走向衰落，蒙牛就是一個及其典型的案例。識別這種投資模型的最大抓手就是管理，合理的公司治理模式+具備企業家精神的管理者=成功。

3、精細化的渠道深耕能力是這種模式的顯著特征，也是體現管理層水準的最佳視角。

家電業的三國演義

記得2003年的時候，張瑞敏曾經說過一句：“家電行業的利潤向刀片一樣薄。”那的確是事實，當時青島海爾還是家電行業的龍頭老大，但ROE多年徘徊在5-7%的水平，的確夠苦逼，但格力從2003年開始，海爾從2004年開始營收和利潤均開始保持高速增長的態勢，行業發生了什么事情讓企業的利潤飛速增長呢？個人認為有兩方面的積極因素。

1、2000年以后房地產市場的高速發展

家電與房地產是息息相關的，房地產市場經過幾年的高速發展，終于在2003年前后傳導到了家電行業，尤其是家用空調行業，隨著大量新房的裝修入住開始爆發性增長，格力也是在這一年營收開始高速增長。隨著每年新裝修房子的入住，家電行業進入爆發期，行業容量逐年增加，行業進入發展的黃金十年，行業巨頭賺的盆滿缽滿，與張瑞敏的說法背道而馳呀，看來大勢不可違呀！

2、家電行業集中度快速提升

一個快速發展的行業，如果行業集中度不高，競爭激烈大家照樣賺不到錢，但家電行業巨頭抓住機會開始快速擴張，大量中小企業被擠出了市場，快速形成了海爾、格力、美的的三巨頭市場格局，行業進入有序競爭階段，行業利潤開始快速提升，巨頭們享受了雙重紅利，賺取了巨額利潤。

一方面行業高速增長，一方面行業集中度快速提升，沒有比這個更好的市場環境了，這就是我對家電行業過去10年黃金時代的解釋。中國房地產的尖峰時刻應該是2012年（或許是2013年，記不太清了），當年的開工量達到了歷史峰值，雖然之后房子的價格還在進一步上漲，但每年的開工量都是遞減的，意味著每年的新入住房屋開始小幅下跌，并在2015年前后傳導至家電行業，可以說家電行業的總容量大概率是到頂了，雖然還有二手家電的置換效應，但家電屬于耐用消費品，除非裝修新房子，一般人是很少換新家電的，中國人還沒有養成將舊家電直接扔掉買入新家電的習慣，所以二手家電置換沒有想象的樂觀，能夠消納房地產市場萎縮的那部分量就不錯了。所以個人判斷家電市場的總容量基本到頂，樂觀點看，保持個位數的增長態勢已經相當不容易了，所以說，行業的紅利階段已經結束了。

單獨看看家用空調行業，由于一套房子一般都需要3個空調，屬于一帶三的效應，所以在房地產的黃金十年期里空調業最具有爆發性，成長為家電業中最大容量的子行業，從而成就了格力和美的，海爾則有戰略判斷失誤的嫌疑，在空調上發力不夠，所以從行業老大掉到了老三的位置上。目前房地產周期逆轉以后，空調行業受到的影響也是最大的，2015年年報顯示行業大佬在空調上都是雙位數衰退的，其他家電相對好很多，所以空調行業的不確定性要相對大一些。

上面是對行業的簡單概括，下面重點分析家電三杰的表現吧。

一、$美的集團(SZ000333)$

1、2015年報：

（1）營收1384.41億元，減少2.28%，利潤127.07億元，增長21%，合2.99元/股， 扣非后109.11億元，增長15.14%。股息1.2元/股。10送5股

（2）總資產1288.42億元，凈資產492億元，總權益560.32億元，負債率56.5%， ROE=29.06%，減少0.43%。

（3）大家電 營收878.32億元，減少4.84%，毛利率27.57%，增長0.76%

其中空調類 營收644.92億元，減少11.3%，毛利率28.25%，增加1.3%

小家電 營收354.46億元，增長8.36%，毛利率25.03%，增加0.29%

國內 營收791.47億元，減少2.62%，毛利率30.17%，增加2.28%

國外 營收494.17億元，減少0.74%，毛利率20.24%，減少2.06%

（4）綜合毛利率25.92%，增加0.46%，空調市占率25.2%，上升0.5%；洗衣機市占

率21.3%，上升2.9%，冰箱市占率9.6%，上升1.4%。海外營收占比36%。網上

銷售160億元，行業第一，線下旗艦店2200家

（5）研發人員8672人，研發資金52.63億元，占比3.8%，高瓴資本為流通股十大股

東之一。

2、2016一季報：

（1）營收383.42億元，減少9.63%，利潤39.08億元，增長16.91%，合0.92元/股，

扣非后37.45億元，增長24.02%。

3、最終結論：

（1）隨著行業集中度的逐年提升，家電行業利潤由刀片薄的利潤率提升到如今相當

不錯的利潤水平，目前行業格局相對穩定，強者恒強，多寡頭壟斷市場特征明

顯，行業利潤率還有進一步提升的空間。

（2）家電行業的大發展是伴隨著房地產的黃金期而來的，房地產建設的高峰期已

過，新建住宅總量在逐年降低，這制約了家電行業的發展空間，對空調行業影響 最大，負增長成為常態，對冰箱影響次之，洗衣機市場影響相對較小，對小家電 市場基本無影響。

（3）在空調行業，美的上升勢頭明顯，格力疲態盡顯，美的有較好的發展空間；在

冰箱領域，海爾的優勢太明顯，美的機會不大，發展前景一般；在洗衣機行業， 美的上升勢頭強勁，可以與海爾掰掰手腕，發展前景看好；在小家電領域，美的 一股獨大，發展前景看好。綜合而言，在家電行業成長空間有限的前提下，美的 尚可依靠市占率的逐年提升增加其成長性，隨著行業利潤率的進一步提升，其利 潤增長會持續超過營收的增長。

（4）作為較為典型的分紅股來看待，在成長性尚可的情況下，10倍PE以內買入算

是一筆不錯的投資。

二、$格力電器(SZ000651)$

1、2015年報分析

（1）營收977.45億元，減少29.04%，利潤125.32億元，減少11.46%，合2.08元/

股，扣非后123.14億元，減少12.95%。股息1.5元/股。

（2）總資產1616.98億元，凈資產475.21億元，總權益485.67億元，負債率70%，

ROE=27.31%，減少7.92%。

（3）家電制造 營收879.31億元，減少28.36%，毛利率34.72%，減少4.38%

空調 營收837.18億元，減少29.48%，毛利率36%，減少3.8%

國內 營收745.96億元，減少31.52%，毛利率37.96%，減少3.61%

外銷 營收133.35億元，減少3.44%，毛利率16.62%，減少3.09%

（4）凈利潤率12.55%（10.18%），提升2.37%。

（5）2015 年國內生產家用空調10,385 萬臺,同比下降12%；累計銷售 10,660 萬臺,

同比下降 8.6%。家用空調中，變頻能效一級總銷量 73 萬臺（套），同比增長 623.1%，這得益于 2015 年國家出臺的近十項關于節能環保的產業政策。2015 年

中國中央空調市場的整體容量約為 660 億元，同比2014 年下滑 9.6%。其中家用

中央空調雖然在增長率上較往年有所下降，但依然保持 13.3%的年增長率。從品

牌集中度來看，2015 年權重品牌的市場占有率進一步提升，在“中美日”三足鼎立

的格局下，以格力為代表的民族品牌在中國中央空調市場占比強勢。

2、2016一季報：

（1）營收246.41億元，增長0.56%，利潤31.6億元，增長13.85%，合0.53元/股，增

長15.22%，扣非后31.33億元，增長18.01%。高瓴資本位列十大股東之列

3、最終結論：

（1）空調行業天花板如期而至，調整剛剛開始，對格力的影響是最大的，美的空調

競爭力大幅提升，空調營收占比是格力的77%，市場占有率進一步提升。行業發 展明顯放緩，競爭對手步步緊逼，在兩個方面對格力形成壓制，格力不妙呀！

（2）格力的多元化戰略跨界太遠，作為一個專家品牌，做產業鏈延伸尚可理解，跨

界做手機就是腦殘的行為，注定會失敗，小家電市場美的一股獨大，格力機會不

大，唯一的機會就是產業鏈延伸，但容量有限，對格力的價值提升很有限。

（3）董小姐太高調了，作為一個企業家低調一點好，董現在有點娛樂明星的味道，

精力太分散了，對企業發展不利，一個高調的企業家對企業的發展是有負面影響 的。

（4）格力的估值并不高，作為分紅型投資標的也不錯，但需要提防價值陷阱的存

在。一個有意思的現象是，很牛的高瓴資本位列格力和美的的十大股東之列，市

值都是接近10個億，兩邊押注，有點意思。

三、$青島海爾(SH600690)$

1、2015年年報

（1）營收897.48億元，減少7.41%，利潤43億元，減少19.42%，合0.71元/股，減

少24.44%，扣非后36.75億元，減少15.01%，合0.6元/股，減少20.03%，

（2）在國內市場，公司冰箱、冷柜、洗衣機、熱水器市場占有率位居行業第一，家

用空調市場占有率位居行業第三，具體來看冰箱市占率24.08%，冷柜35.67%，

洗衣機25.84%，熱水器17.64%，空調11.46%。

2、2016一季報：

（1）營收222.37億元，減少8.35%，利潤15.97億元，增長48.12%，合0.26元/股，

扣非后9.68億元，增長3.09%。

3、最終結論：

（1）行業老大和老二吃肉，行業老三只有喝湯了，雖然營收水平在一個量級上，但

利潤水平差距太大，看來只能是喝湯的命了。

（2）在產品競爭力方面來看：空調產品競爭力嚴重不足，競爭對手太強大，繼續當

老三吧；洗衣機貴為老大，但競爭對手美的很強大，步步緊逼，日子不會太好

過，被超越也未可知；冰箱和冷柜是公司的傳統強項，競爭力和品牌力都很強

大，也是客戶心智中的認知點，競爭對手機會不大，這才是海爾產品的最強項。

（3）行業老三相對都比較苦逼一點，海爾也不例外，接著當好老三吧，挑戰老大和

老二的機會不大。

四、一點題外話

最后說一點感性方面的認識，沒有任何依據，就當是題外話吧：

1、海爾的目光是向內部看的，管理創新很多，研發創新也不少，最新提倡的的“人

單合一 2.0——共創共贏生態圈模式”，讓每一個員工成為“自己的 CEO”，。在

管理創新上很牛，但市場并沒有買賬，原因何在？個人理解就是產品信息沒法有

效的傳遞到客戶心智中，與客戶的心智定位產生偏差，在營銷定位上存在重大問

題，所以只能當老三了。

2、美的的目光是向外看的，就是產品定位做得比較好，能夠將產品信息最有效的傳

遞給客戶，比如他家的變頻空調宣傳是“每晚一度電”，一下就抓住了客戶的關注

點，占據了變頻空調的老大位置，或許格力和海爾的變頻空調質量更好，但客戶

不知道也是枉然，所以說美的的定位做的更好，更會講故事，所以他可以當老大

呀！

關于《華潤啤酒 市值》的介紹到此就結束了。